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董少鹏:科创板有待走好“第二季”

2019-11-08 17:55:41

科学创新委员会成立之初,有两个“愿望”:一是发挥改革试验场的作用,通过制度创新,成为整个市场改革的先行者;二是支持科技创新企业的发展壮大,引导经济发展向创新驱动型转变。如果该板块要承担“龙头板块”的功能,就必须继续扩大规模,充分展示其包容性和承载能力。这也是《第二季》需要解决的问题。

从目前对科学板市场的考察来看,总体基调是“谨慎”。首先,上市公司的数量和规模增长缓慢。到目前为止,中国共有33家上市公司,市值为5957.35亿元,与a股市场55万亿元的规模相比,这个比例仍然很小。其次,上市审查程序非常严格,给人的印象是注册制度比审批制度更严格、更详细。

注册制度的灵魂是严格审查上市企业,确保真正的上市公司呈现给投资者。加强对企业的审计主要是看它们是否符合科创企业的定位,是否符合上市条件,是否真正披露信息,而不是对企业的盈利能力和发展趋势做出实质性判断。目前,审计终止和不登记的情况主要是由于严格执行“审计规则”,而不是严格的“企业选择”。同时,上海证券交易所上海市委在发布相关审计信息时,还应进一步发布“强化规则”的信号,以消除公众对交易所实质性审计的误解。

笔者认为,推动大型科技企业尽快上市,同时大胆释放可能“失败”的科技企业,是当务之急。因为市场只有具备强大的承载能力和容错机制,才能成熟和成功。解决承载能力和容错机制问题是实现科学创新板开放的两个“愿望”的基础。

毫无疑问,由于目前上市公司数量有限,科创银行的估值存在一定的不现实性。虽然经过两个多月的运作,市场开始时的高估值已经下降,但前25家企业的总市值比发行时的市值增加了2217.32亿元。这一增长仍有修正的余地。随着越来越多的公司上市,科学创新委员会的估值模式和交易氛围将发生新的变化。作者期望机构投资者发挥主导作用,使这个市场展现出更加理性的投资文化。

科学创新板在市场体系建设和制度建设方面对中国资本市场短板进行了补充,但其运作方式直接关系到短板的质量。SciDev.Net的主要任务是为SciDev.Net企业服务,因此其体系需要更具包容性,这体现在上市标准和监管理念上。因此,相关机构应进一步释放“严格执法”、“市场应尽可能让市场决定”的信号,充分赋予投资者选择企业的权利。

许多人希望科学创新委员会能够“无缺陷运行”,但这是不可能做到的。像其他行业一样,科学创新委员会是一个有许多玩家参与游戏的市场,也有各种各样的欺诈和违反法律法规的行为。这很正常。我们要做的是维护市场秩序,依法惩处违法违规者。科创董事会领导着系统的市场化和信息的公开化,让投资者、筹资者和中介组织遵守规则,遵守诚信。在此基础上,他们可以充分竞争,展示各自的神奇力量,从强者中淘汰弱者。重点是执行法律法规,这是科学创新委员会第二季度的首要任务。(作者是《证券日报》执行副主编)


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